Applied Materials: Rekordowy rok mimo słabszego kwartału

Applied Materials zakończył rok fiskalny 2025 w sposób, który pokazuje siłę długoterminowej strategii spółki. Czwarty kwartał przyniósł wyraźne schłodzenie po wyjątkowo wysokiej bazie porównawczej, co było efektem cykliczności inwestycji w sprzęt półprzewodnikowy. Jednak cały rok okazał się rekordowy – przychody sięgnęły 28,4 mld dolarów, a zysk na akcję był najwyższy w historii firmy.

Kluczowe znaczenie ma struktura tego wzrostu. Applied Materials coraz mocniej opiera się na popycie związanym z AI, zaawansowaną logiką i nowoczesnym pakowaniem chipów, a nie na tradycyjnych cyklach pamięci. Wysokie marże, solidne przepływy pieniężne i jasna zapowiedź ożywienia popytu w drugiej połowie 2026 roku pokazują, że spółka przygotowuje się na kolejną falę inwestycji w globalnym przemyśle półprzewodników.

Jak wyglądał ostatni kwartał?

Czwarty kwartał roku obrotowego 2025 przyniósł 6,8 mld USD przychodów, co oznacza spadek o 3% rok do roku. Jednak w kontekście rekordowo mocnego czwartego kwartału 2024 r. jest to bardziej normalizacja niż dramatyczne pogorszenie popytu. Marża brutto wyniosła 48,0%, co stanowi niewielką poprawę w porównaniu z 47,3% w ubiegłym roku i potwierdza zdolność firmy do utrzymania dyscypliny cenowej w mniej korzystnym kwartale. Marża operacyjna wyniosła 25,2%, w porównaniu do prawie 29% w poprzednim roku, odzwierciedlając wyższe inwestycje w badania, koszty restrukturyzacji i słabszą dźwignię operacyjną przy niższej sprzedaży.

Dochód netto wyniósł 1,9 mld USD, a wskaźnik GAAP EPS na poziomie 2,38 USD stanowił 14% wzrost rok do roku. W ujęciu non-GAAP obraz był bardziej zróżnicowany, a EPS na poziomie 2,17 USD spadł o 6% rok do roku, głównie ze względu na strukturę kosztów i niższe wolumeny zamówień w niektórych segmentach. Wolne przepływy pieniężne wyniosły około 2,0 mld USD, co jest solidnym poziomem, ale spadły o 24% rok do roku. W tym kwartale nie chodziło więc o ekspansję, ale o utrzymanie stabilności w przejściowej fazie cyklu.

Z perspektywy segmentu, systemy półprzewodnikowe pozostają kluczowym filarem. Segment ten wygenerował w kwartale sprzedaż na poziomie 4,76 mld USD, co oznacza spadek o 8% rok do roku. Poprawia się jednak struktura zamówień - Foundry, Logic and Other Advanced Technologies stanowiły 65% całości, podczas gdy DRAM 29%, a NAND Flash tylko 6%. Potwierdza to stopniowe przesuwanie się Applied Materials w kierunku zaawansowanych układów logicznych, akceleratorów sztucznej inteligencji i zaawansowanych węzłów produkcyjnych. Marża operacyjna segmentu pozostała na wysokim poziomie 32,1%.

Applied Global Services $AMAT, dział usług i wsparcia, odnotował sprzedaż w wysokości 1,63 mld USD, praktycznie bez zmian w porównaniu z rokiem ubiegłym. Marża operacyjna wyniosła 27,9%, co oznacza niewielki spadek, ale nadal bardzo dobry poziom. Segment ten działa jako stabilizator wyników i zapewnia powtarzalne przychody nawet w okresach słabszych nakładów inwestycyjnych dla producentów chipów. Corporate and Other nadal przynosi straty, głównie z powodu kosztów restrukturyzacji i inwestycji w działalność Display, która jednak poprawiła swoje wyniki rok do roku.

• Pełna prezentacja z wynikami.

Komentarz CEO

Gary Dickerson określił rok fiskalny 2025 jako szósty rok ciągłego wzrostu i podkreślił, że Applied Materials ma strategiczną pozycję w najważniejszych punktach zwrotnych technologii w branży półprzewodników. Powiedział, że sztuczna inteligencja dramatycznie zwiększa zarówno złożoność, jak i wartość każdego etapu procesu produkcyjnego, co zwiększa znaczenie urządzeń i technologii, w których Applied od dawna ma silną pozycję - szczególnie w obszarach wiodących układów logicznych, pamięci DRAM i zaawansowanych opakowań.

Dyrektor finansowy Brice Hill dodał następnie, że firma aktywnie przygotowuje się na wyższy popyt począwszy od drugiej połowy 2026 r. Inwestycje w badania i rozwój są ukierunkowane na bardziej energooszczędne tranzystory, zaawansowane materiały i nowe architektury chipów. Komentarze kierownictwa wskazują, że postrzegają obecny okres jako fazę przygotowawczą, a nie spowolnienie.

Perspektywy

Perspektywy na pierwszy kwartał roku fiskalnego 2026 sugerują stabilizację. Applied Materials spodziewa się sprzedaży na poziomie około 6,85 mld USD z marginesem błędu ±500 mln USD, mniej więcej na równi z IV kwartałem. Oczekuje się, że EPS non-GAAP wyniesie około 2,18 USD ± 0,20 USD. Perspektywy nie przewidują jeszcze znaczącego ożywienia, ale jednocześnie nie sugerują dalszego pogorszenia.

Ważniejszy od krótkoterminowych prognoz jest jednak średnioterminowy komentarz zarządu. Firma otwarcie mówi o przyspieszeniu popytu w drugiej połowie roku kalendarzowego 2026, kiedy to inwestycje w infrastrukturę sztucznej inteligencji, zaawansowane układy logiczne i nowoczesne technologie pamięci powinny zostać w pełni odzwierciedlone. Applied Materials chce być gotowe nie tylko pod względem mocy produkcyjnych, ale także technologii, co powinno przełożyć się na powrót do szybszego wzrostu marż i przychodów.

Wyniki długoterminowe

Długoterminowe dane liczbowe pokazują Applied Materials jako stabilnego, wysoce rentownego gracza o stopniowo rosnących przychodach. W 2025 r. firma osiągnęła rekordowe przychody w wysokości 28,4 mld USD, co oznacza wzrost o 4,4% rok do roku. Zysk brutto wzrósł o ponad 7% do 13,8 mld USD, podczas gdy zysk operacyjny osiągnął 8,3 mld USD. Zysk netto spadł nieznacznie do 7,0 mld USD, ale było to związane przede wszystkim z wyższymi obciążeniami podatkowymi, a nie z operacyjnym osłabieniem działalności.

Zysk na akcję pozostał rekordowy, z rozwodnionym EPS GAAP na poziomie 8,66 USD, nieco wyższym rok do roku niż w 2024 r. Ważnym czynnikiem jest ciągłe zmniejszanie liczby wyemitowanych akcji. Średnia liczba wyemitowanych akcji spadła o około 7% od 2022 r., wspierając wzrost EPS i zwrot z kapitału dla akcjonariuszy w perspektywie długoterminowej. EBITDA utrzymuje się na stałym poziomie powyżej 8 miliardów dolarów, co zapewnia firmie znaczną elastyczność finansową.

Aktualności

Kluczową wiadomością jest ciągła zmiana popytu w kierunku zaawansowane układy logiczneDRAM nowej generacji i zaawansowane pakowanie chipów. Applied Materials intensywnie inwestuje w technologie, które umożliwiają produkcję bardziej energooszczędnych tranzystorów i złożonych struktur chipów potrzebnych do akceleratorów AI. Jednocześnie firma wzmacnia swoją działalność usługową, która zapewnia stabilne przychody w całym cyklu.

Widoczne są również przygotowania do kolejnej fali inwestycji. Applied zwiększa moce produkcyjne, wzmacnia organizacje usługowe i zwiększa wydatki na badania i rozwój, aby móc szybko zareagować na odnowienie nakładów inwestycyjnych przez odlewnie i producentów pamięci w 2026 roku.

Struktura akcjonariatu

Applied Materials ma wysoce instytucjonalną strukturę własności. Ponad 85% akcji jest w posiadaniu instytucji, a podobna część znajduje się w wolnym obrocie. Największymi akcjonariuszami są Vanguard Group z 9,6%, BlackRock z 9,3%, State Street z 4,8% i Geode Capital z 2,6%. Osoby mające dostęp do informacji poufnych posiadają jedynie znikomy udział, co jest powszechne w przypadku firmy tej wielkości i na tym etapie.

Oczekiwania analityków

Analitycy postrzegają wyniki za IV kwartał 2025 r. jako okres przejściowy w ramach szerszego cyklu. W perspektywie krótkoterminowej spodziewana jest stagnacja lub jedynie umiarkowany wzrost, ale średnioterminowe perspektywy pozostają pozytywne. Kluczowym katalizatorem są wznowione inwestycje w infrastrukturę sztucznej inteligencji, zaawansowane układy logiczne i pamięci nowej generacji, w których Applied Materials ma silną pozycję technologiczną i rynkową.

Jeśli sprawdzi się scenariusz przyspieszenia popytu w drugiej połowie 2026 r., Applied Materials może powrócić do szybszego wzrostu przychodów i marż. Dla inwestorów jest to bardziej długoterminowa historia infrastruktury związana ze sztuczną inteligencją i złożonością półprzewodników niż krótkoterminowy zakład na cykliczny zwrot.

Cena godziwa