Nvidia $NVDA znovu hájí masivní investice do AI infrastruktury a musím říct, že argumentace Jensena Huanga dává v určitém kontextu smysl. Tvrdí, že současná úroveň výdajů není přehnaná, ale naopak odpovídá reálné poptávce, a že budování AI infrastruktury může pokračovat dalších sedm až osm let. Klíčový rozdíl oproti minulým technologickým bublinám podle něj spočívá v tom, že dnes neleží nikde „ladem“ nevyužitá kapacita – všechno, co se postaví, je prakticky okamžitě využité.
Zároveň odmítá přirovnání k první internetové vlně, kdy se infrastruktura budovala výrazně před skutečným využitím. Dnes už AI podle něj generuje konkrétní hodnotu a firmy jako OpenAI nebo Anthropic na ní dokážou vydělávat. Jinými slovy: nejde o sázku na vzdálenou budoucnost, ale o technologii, která už teď zvyšuje produktivitu a návratnost kapitálu. Z tohoto pohledu pak dává logiku i to, že by zákazníci měli ještě lepší výsledky, kdyby měli k dispozici více výpočetní kapacity.
Jako investor ale zároveň chápu, proč trh znervózněl. Kombinace extrémních capexů u Amazonu, Googlu, Microsoftu či Mety a poklesu jejich tržní hodnoty o stovky miliard dolarů nutně vyvolává otázku, kde je hranice. Otázka tak nestojí jen „zda AI funguje“, ale spíš „kdo na ní vydělá nejvíc a kdo ponese náklady přehnaných očekávání“. Věříte spíš Huangovu scénáři dlouhodobě udržitelného růstu, nebo je to podle vás další fáze, která si ještě vyžádá bolestivější reset?
