Akcje wycenione poniżej wartości księgowej, dywidenda w wysokości 5% oraz 4 mln akrów gruntów zaniżonych w bilansie

Ta firma stanowi podręcznikowy przykład sytuacji, w której sprawozdania finansowe, cena rynkowa i rzeczywista wartość aktywów przedstawiają trzy różne obrazy. Na zwykłym screenerze zobaczysz spadek przychodów o ponad 60%, marżę netto powyżej 56%, wskaźnik P/E poniżej 7 i stopę dywidendy około 11% – a prawie każda z tych liczb to złudzenie optyczne. Powstało to w wyniku połączenia jednorazowego zysku ze sprzedaży zagranicznej działalności oraz specjalnej dywidendy, której nikt już nie powtórzy. Kto opiera swoją tezę na tych danych, buduje ją na piasku.

Pod tą powierzchnią kryje się jednak namacalny i rzadki majątek: ponad 4 miliony akrów produktywnych gruntów leśnych w najlepszych regionach wzrostu w USA, świeżo wzmocniony biznes z drewnem ciętym i sklejką oraz platforma nieruchomościowa, która potrafi sprzedać tę samą ziemię deweloperowi instalacji solarnych za ponad 10 000 USD za akr – wielokrotność tego, jak jest wykazana w bilansie. Istota tezy inwestycyjnej jest tak stara jak sam…