Ryanair má více hotovosti než dluhu. Proč ji analytici označují jako podhodnocenou?

Akcie irského leteckého dopravce se obchodují zhruba o pětinu níž, než kam je míří průměrný cíl analytiků. Za nízkou cenou stojí rekordní zisky, čistá hotovostní pozice i čerstvý spor s britským regulátorem.

Akcie Ryanairu $RYAAY se v polovině června pohybují kolem 62 dolarů, zatímco průměrný cílový odhad analytiků sledujících titul se drží blízko 74 dolarů a nejvyšší odhady sahají až k 82 dolarům. Mezi cenou a tím, kam firmu vidí trh za rok je mezera 20 %. U letecké společnosti, navíc evropské, to není úplně obvyklý obrázek - aerolinky bývají synonymem pro křehké marže a věčně napjaté rozvahy.

Ryanair je v tomhle ohledu výjimka už delší dobu, ale poslední výsledky tu výjimečnost ještě podtrhly.

Čísla, která u letecké firmy nejsou samozřejmost

Fiskální rok 2026 (pro Ryanair skončil koncem března) přinesl zisk po zdanění 2,17 miliardy eur, meziročně o 35 % víc. Bez jednorázových položek byl nárůst zisku ještě výraznější - 40 procent. Tržby vzrostly o 11 % na 15,54 miliardy eur, zatímco celkové provozní náklady naopak klesly o 6 %. Společnost zároveň přepravila rekordních 208,4 milionu cestujících, i přes přetrvávající zpoždění v dodávkách letadel od Boeingu $BA.

Klíčové body z výsledků za fiskální rok 2026:

• Čistá hotovost 2,1 miliardy eur k 31. březnu 2026 - firma má tedy víc peněz než dluhů

• Vlastní kapitál vzrostl o 3,1 miliardy eur na 10,1 miliardy eur

• P/E kolem 5x, pod pětiletým mediánem firmy

• PEG ratio 0,83, což naznačuje, že růst firmy trh plně neoceňuje

• Dividendový výnos kolem 1,6 % plus probíhající zpětný odkup akcií

Pro srovnání - většina velkých aerolinek se dlouhodobě potýká s vysokým zadlužením kvůli nákladnému leasingu letadel a citlivosti na ceny paliva. Ryanair si naopak může dovolit financovat nákupy nových letounů z vlastních zdrojů a současně vyplácet akcionářům dividendy.

"Boeing skutečně řeší své problémy s dodávkami. Na léto 2026 budeme mít 29 nových letadel, prvních 15 kusů MAX 10 dorazí na léto 2027."

Michael O'Leary, CEO Ryanair

Proč analytici zvedají cílové ceny

Sentiment mezi analytiky se v posledních měsících citelně zlepšil. Evercore ISI v březnu zvedl rating na "Outperform" a cílovou cenu posunul ze 75 na 80 dolarů. Zacks Research přeřadil titul na "Strong-Buy". Podle dat z Yahoo Finance drží doporučení nákupu pět z analytiků sledujících titul, prodej nedoporučuje žádný.

"I když bitcoin nepůjde na nulu" - takhle by se dala parafrázovat sázka skeptiků na letecký sektor obecně, jenže Ryanair dlouhodobě dokazuje opak: nízkonákladový model funguje i v cyklickém byznysu, pokud firma drží náklady pevně v ruce.

Zajímavé je i srovnání násobků v rámci odvětví. Podle nedávné analýzy Yahoo Finance se Ryanair obchoduje s P/E kolem 5x, což je levněji než konkurenční evropské aerolinky s průměrem 15,4x - ale dráž než celosvětový průměr leteckého sektoru, který se pohybuje kolem 8,9x. Jinými slovy, Ryanair není nejlevnější akcie v sektoru, ale patří mezi ty s nejkvalitnější bilancí.

Spor o sedačky pro rodiny komplikuje obrázek

Do jinak povzbudivého příběhu vstoupil v polovině června regulátor. Britský úřad CMA zahájil formální vyšetřování toho, jak Ryanair účtuje takzvané "povinné rodinné sedadlo" - poplatek kolem osmi liber za let, který musí zaplatit dospělý doprovázející dítě ve věku 2 až 11 let, aby s ním mohl sedět vedle sebe.

Regulátor zkoumá, jestli podmínka nepředstavuje nekalou obchodní praktiku a jestli poplatek není zákazníkům prezentován transparentně. Ryanair vyšetřování odmítl s tím, že jde o neopodstatněné tvrzení.

"Naše šetření se zaměří na to, jak Ryanair přistupuje k rezervaci rodinných sedadel a jak je cena zákazníkům prezentována, abychom zjistili, zda je v souladu se spotřebitelským právem."

Hayley Fletcher, ředitelka pro ochranu spotřebitele, CMA

Sama o sobě jde o relativně malou kauzu - britský regulátor může v krajním případě udělit pokutu do výše 10 % globálního obratu firmy, ale vyšetřování je teprve na začátku a podobné spory u Ryanairu nejsou novinkou. Pro investory je to spíš připomínka, že regulační riziko v evropském letectví nikdy úplně nezmizí, i když finanční čísla vypadají bezchybně.

Desetiletý plán: ze 200 na 300 milionů cestujících

Vedení firmy mezitím komunikuje výrazně dlouhodobější ambici. Ryanair plánuje růst z přibližných 200 milionů na 300 milionů přepravených cestujících ročně v horizontu deseti let, a to z velké části díky objednávce 300 kusů modelu Boeing 737 MAX 10, jejichž dodávky mají běžet až do roku 2034.

Firma zároveň počítá s tím, že průměrný zisk na jednoho cestujícího, dnes kolem 10 eur, by se mohl postupně zvýšit až na 14 eur, a to díky kombinaci rostoucích evropských letenek a udržení nákladové výhody oproti konkurenci. Kapacitní omezení u Airbusu i Boeingu přitom podle vedení firmy nahrávají právě těm hráčům, kteří mají objednávky letadel zajištěné nejdál dopředu a Ryanair mezi ně patří.

Otázkou zůstává, jak rychle se tahle dlouhodobá vize promítne do ceny akcií, které se aktuálně obchodují s diskontem vůči odhadům analytiků. Krátkodobě bude směr ceny patrně určovat spíš to, jak skončí spor s britským regulátorem a jak rychle Boeing dožene zpožděné dodávky - dlouhodobě má ale Ryanair na stole kombinaci, kterou v leteckém sektoru jen tak nenajdete: rostoucí zisky, čistou hotovostní pozici a jasně formulovaný růstový plán na příští dekádu.