Týždenný portfólio update - 1. December 2025
Do posledného mesiaca roka vstupujeme v silnej pozícii. Zdá sa, že volatilné novembrové obdobie máme za sebou. Index trhovej volatility VIX klesol o 30 % späť na normálnejšie úrovne a index trhovej paniky sa pomaly odráža z pásma maximálnej paniky. Nebolo to však bez obetí.
$NVDA v novembri klesla o 12 %, $META je stále 14 % pod úrovňou z konca októbra a $AMZN aj $MSFT sú nižšie o 5 %. To spôsobilo menší tlak na výkonnosť portfólia. Rovnováhu sme si však udržali vďaka diverzifikácii.
Vidíme jasnú zmenu trhových trendov. Vzhľadom na negatívne správy, ako sú medvedie vyjadrenia Michaela Burryho, zvýšená volatilita a negatívne komentáre od známych investorov, kapitál zreteľne odteká z rastových spoločností do hodnotových. Nie je to žiadne prekvapenie.
Trhové podmienky sú však stále priaznivé. Blížia sa znižovania úrokových sadzieb, ekonomika je relatívne stabilná a geopolitické podmienky sa zlepšujú. Všetko toto podporuje rast akciových trhov.
Investori sa však pýtajú, prečo riskovať vysoké valuácie technologických firiem, keď môžu zarobiť aj na starom dobrom Walmarte či Coca-Cole. K tomu sa ešte dostaneme.
Odpisovanie AI Čipov
Veľa sa hovorí o probléme odpisovania čipov a dátových centier u veľkých hyperscalerov, ktoré vraj nie sú v súlade s realitou. Michael Burry na svojom Substacku ( https://michaeljburry.substack.com/ ) predstavil veľmi silný argument.
Z môjho pohľadu je to len iné vyjadrenie toho, že skôr či neskôr hyperscaleri skončia s veľkým množstvom čipov, ktoré nebudú potrebovať. A to vieme už dlho. Problém s odpismi však môže otriasť cenami týchto akcií, keď ten čas príde, čo je ďalší dôležitý dôvod na znižovanie expozície.
V posledných týždňoch som znížil niektoré technologické a AI pozície nasledovne:
Amazon – 7,6 % → 5,3 %
Microsoft – 6,5 % → 5 %
Google – 9 % → 6 %
Vistra – 7,2 % → 6 %
GE Vernova – 5,6 % → 2,4 %
Ako som spomenul, verím, že aktuálne trhové podmienky sú priaznivé pre široký akciový trh a mimo techu a AI sa objavujú nové príležitosti, čo je ideálny čas na diverzifikáciu.
Rokovania o mierovej dohode
Tento týždeň majú pokračovať rokovania o mierovej dohode na Ukrajine, čo pravdepodobne ovplyvní našu pozíciu v Rheinmetalle. S touto volatilitou sme rátali a práve preto držíme menšiu pozíciu, momentálne na úrovni 5,5 %.
Pri súčasnom ocenení je $RHM.DE spravodlivejšie ocenený a neočakávam, že prípadný mier zásadne ovplyvní dlhodobý rastový príbeh. Samozrejme, dosiahnutie mieru by ma veľmi potešilo. Moju hlbšiu analýzu Rheinmetallu nájdeš na blogu eToro tu: https://www.etoro.com/news-and-analysis/in-depth-analysis/rheinmetall-strong-momentum-but-limited-upside/
Šírka trhu a znižovanie sadzieb
Akcie výrazne vymazali novembrové straty vďaka rastúcim šanciam na decembrové zníženie sadzieb. Wall Street aktuálne predpokladá ( https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html ) 87 % pravdepodobnosť, že Fed zníži sadzby o 25 bázických bodov. Klesajúce sadzby poskytnú akciám podporu pri vstupe do nového roka, najmä hodnotovým spoločnostiam a úrokovo citlivým sektorom.
Naše pozície v Lennar a D.R. Horton si v uplynulom týždni viedli veľmi dobre a očakávam ich ďalšie navyšovanie ako stávku na ďalšie znižovania sadzieb a oživenie dynamiky amerického realitného trhu.
Rozširujúci sa rast zároveň vytvára dobré podmienky na širšiu diverzifikáciu portfólia a v najbližších dňoch plánujem zaradiť do portfólia ďalšie aktíva z môjho watchlistu.
Prajem vám úspešný týždeň!
