¿Se producirá la mayor adquisición en la historia de Berkshire Hathaway?
Berkshire Hathaway $BRK-A recibió ayer la aprobación para comprar hasta el 50% de Occidental Petroleum $OXY. Una adquisición total de Occidental podría ser la mayor de la historia para Berkshire, y ésta tiene razones claras para la compra. Algunos inversores creen que es un paso hacia una adquisición total que podría acabar costando más de 50.000 millones de dólares.
¿Se producirá la mayor adquisición en la historia de Berkshire? Estas son las razones.
Las razones
La inflación parece ser una megatendencia últimamente, y el petróleo parece ser una de las mejores coberturas de la naturaleza contra este fenómeno no deseado. La invasión rusa de Ucrania y la falta de inversión en nuevos yacimientos petrolíferos en los últimos cinco años han afectado al suministro, lo que ha provocado el estancamiento de la producción. Por otra parte, la demanda de combustibles fósiles no disminuye, incluso cuando los gobiernos tratan de impulsar la idea de la energía verde.
Con inversiones en todo el sector energético, desde las empresas de servicios públicos hasta la energía solar, Buffett afirma ser realista, y al hablar de los combustibles fósiles dijo: "La gente que está en los extremos de ambos lados está un poco loca".
Los primeros días de Buffet
Buffett invirtió por primera vez en Occidental en 2019, cuando la petrolera estaba en una guerra de ofertas con Chevron Corp. La consejera delegada de Occidental, Vicki Hollub, voló a Omaha, Nebraska, en el Gulfstream V de la empresa y convenció a Buffett de que añadiera 10.000 millones de dólares. Todo lo que tuvo que hacer fue dar la vuelta al acuerdo y Chevron no tardó en retirarse. A cambio, Buffett obtuvo acciones preferentes con un rendimiento anual del 8% más garantías para comprar más acciones ordinarias a 59,62 dólares cada una. Hoy, esos warrants valdrían más de 900 millones de dólares si se ejercieran con beneficios.
El valor de la empresa
El valor de mercado de Occidental ha caído de 50.000 millones de dólares antes de la transacción de 2019 a menos de 9.000 millones a finales de 2020, ya que los precios del petróleo se han desplomado, lo que ha jugado a favor de Berkshire. Cuando la situación del petróleo dio un giro a finales del año pasado y se vio superada por la invasión rusa de Ucrania, Occidental estaba en una posición privilegiada para sacar provecho. El valor ha sido el que mejor se ha comportado este año en el S&P 500, con una subida de más del 140%, frente al descenso del 11% del índice.
El efectivo de Berkshire
El exceso de efectivo ha sido el mayor reto de inversión de Berkshire en los últimos años. El conglomerado tenía unos 105.000 millones de dólares en efectivo a finales de junio. Según Greggory Warren, de Morningstar Research Services LLC, se espera que genere unos 8.000 millones de dólares de flujo de caja libre cada trimestre durante los próximos cinco años. La inflación, que es la más alta de los últimos 40 años, es un gran incentivo para poner ese dinero a trabajar.
Warren tiene un objetivo claro
Warren Buffett dijo recientemente que Occidental funcionaría mejor como una filial de Berkshire que como un holding de acciones "dada la volatilidad que existe en los mercados de energía/comodidades." Lo cual puede no estar tan lejos, ya que Berkshire ha recibido la aprobación de la FERC para una adquisición a cámara lenta.
¿Por qué Occidental Petroleum?
Occidental no sólo es uno de los mayores productores de la cuenca del Pérmico, el mayor yacimiento petrolífero de Estados Unidos, sino que también tiene algunos de los costes más bajos, con un precio del petróleo de sólo 40 dólares por barril necesario para mantener un dividendo, lo que resulta muy atractivo desde la perspectiva de la empresa. La compra de Anadarko puede haber sido costosa, pero permitió a Occidental aumentar su superficie en el Pérmico a 2,8 millones de acres, 14 veces el tamaño de los cinco distritos de la ciudad de Nueva York juntos. También añadió activos estables con flujo de caja en el Golfo de México y Argelia.
Además, Warren Buffett tiene una muy buena relación con la consejera delegada de Occidental- Hollub, que comenzó allá por 2019 en una reunión en Omaha, y habló muy positivamente de ella en relación a liderar Occidental: "Leí cada palabra y dije que esto es exactamente lo que haría, llevar la compañía en la dirección correcta."
Suficientes eventos sugieren que puede haber la mayor adquisición en la historia de Berkshire, desde la relación de Buffett con la industria energética hasta la confirmación de ayer de comprar el 50% de las acciones. Al entrar en esto, Berkshire tiene mucho capital libre y deberían generar otros 8.000 millones de dólares de capital cada trimestre, así que creo que esto es bastante realista.
