3 Stocks Analysts See as Undervalued

A large gap between the market price and analysts' target prices is often the first signal to attract investors' attention. On its own, however, it proves nothing. Target prices often rely on peak earnings, optimistic commodity prices, or successful clinical trials, so it is necessary to examine exactly what has to happen for them to be reached.

Why these three stocks

Applied Materials, Albemarle, and BioMarin operate in entirely different industries: semiconductor equipment manufacturing, lithium mining and processing, and medicines for rare genetic diseases. They have one thing in common. All three trade roughly 47 to 60% below the average analyst target price, and in each case a different kind of market skepticism explains the gap. For Applied Materials, it's concern that the investment cycle around artificial intelligence is peaking; for Albemarle, it's uncertainty about lithium prices; and for BioMarin, it's competition for a key drug and debt following a major acquisition.

• Applied Materials $AMAT: price USD 380.95, market capitalization USD 302.3 billion, +66.6% over 52 weeks, roughly -48.5% from its all-time high of USD 739.67 on June 30, 2026. Consensus of 40 analysts: average target price USD 608.28 (+59.7%), 29 Strong Buy ratings, 5 Buy, 6 Hold, no Sells.

• Albemarle $ALB: price USD 94.85, market capitalization USD 11.2 billion, -8.7% over 52 weeks, roughly -57% from this year's high of around USD 221 and roughly -71% from its all-time high in fall 2022 (over USD 330). Consensus of 22 analysts: USD 139.35 (+46.9%), 11 Strong Buy, 3 Buy, 8 Hold, no Sells.

• BioMarin $BMRN: price USD 56.70, market capitalization USD 11.0 billion, +3.2% over 52 weeks, well below its 2015 highs, when the stock traded above USD 100. Consensus of 28 analysts: USD 90.78 (+60.1%), 16 Strong Buy, 5 Buy, 7 Hold, no Sells.

The distribution of recommendations shows that there is no complete agreement. More than a third of analysts have a neutral rating on Albemarle, and at least five banks cut their target prices in the week after the third-quarter results. Morgan Stanley cut its target from USD 161 to USD 105, and Bank of America from USD 131 to USD 120. For Applied Materials, B. Riley cut its target from USD 700 to USD 475 on November 9 while maintaining its Buy rating. The average target price for all three stocks therefore conceals a wide range of opinions.

Applied Materials

Business model and market position

Applied Materials $AMAT je největší dodavatel zařízení pro výrobu polovodičů podle tržeb. Jeho stroje nanášejí tenké vrstvy materiálů (depozice), odstraňují je (leptání), implantují ionty, leští povrch waferů a kontrolují výsledky pomocí elektronových mikroskopů. Firma tedy nevyrábí čipy, ale prodává „lopaty“ těm, kdo je vyrábějí.

Ve fiskálním roce 2026, který skončil 25. října, tvořil segment Semiconductor Systems 26,1 mld. USD, tedy 76 % tržeb. Servisní divize Applied Global Services přinesla 6,9 mld. USD (20 %) a zbytek připadl na displeje a ostatní činnosti. Uvnitř prodeje systémů připadalo 63 % na výrobce logických čipů a slévárny, 30 % na DRAM a 7 % na paměti flash. Servisní tržby rostou s instalovanou základnou strojů a jsou výrazně stabilnější než prodej nových zařízení, protože výrobci čipů potřebují údržbu, náhradní díly a modernizace i v době útlumu investic.

Jak firma vydělává na umělé inteligenci

Přímý dopad umělé inteligence je menší, než naznačuje tržní příběh. Applied Materials neprodává akcelerátory ani paměti, ale profituje z rostoucí složitosti jejich výroby. Tranzistory typu gate-all-around, zadní napájení čipu, vrstvení paměťových čipů do HBM a pokročilé pouzdření vyžadují více výrobních kroků, a tedy více strojů na každý wafer. Podle vedení budou pokročilé slévárny, DRAM a pokročilé pouzdření tvořit přibližně 80 % růstu trhu výrobních zařízení v letech 2026 a 2027.

Nepřímý dopad je stejně důležitý a podstatně rizikovější. Poptávka po strojích závisí na investicích výrobců čipů a ty se odvíjejí od investic provozovatelů datových center. Pokud hyperscaleři zpomalí výstavbu, dopad se k dodavatelům zařízení dostane se zpožděním několika čtvrtletí, ale zesílený.

Finanční výsledky a růst

Výsledky za fiskální rok 2026, zveřejněné 12. listopadu, byly rekordní ve všech hlavních ukazatelích. Tržby vzrostly o 21 % na 34,45 mld. USD a ve čtvrtém čtvrtletí o 53 % na 10,41 mld. USD. Hrubá marže non-GAAP dosáhla za rok 50,1 % a provozní marže non-GAAP 33,1 %, tedy o 2,9 procentního bodu více než o rok dříve. Upravený zisk na akcii stoupl o 37 % na 12,89 USD, účetní EPS o 46 % na 12,62 USD.

Volný peněžní tok dosáhl 6,2 mld. USD. Je to výrazně méně než čistý zisk 10,1 mld. USD, protože firma zvýšila kapitálové výdaje na zhruba 2,7 mld. USD a vázala provozní kapitál do zásob kvůli náběhu výroby. Akcionářům vrátila 4,75 mld. USD, z toho 3,18 mld. USD formou zpětných odkupů. Rozvaha je velmi silná: hotovost a investice 14,1 mld. USD proti dluhu 6,5 mld. USD znamenají čistou hotovost přibližně 7,6 mld. USD. Návratnost investovaného kapitálu přesahuje 40 %.

Výhled na první fiskální čtvrtletí 2027 počítá s tržbami 11,1 mld. USD a EPS non-GAAP 4,35 USD. Meziročně by to znamenalo růst tržeb o více než 50 %, je ale nutné zohlednit, že čtvrtletí má výjimečně 14 týdnů. Generální ředitel Gary Dickerson očekává, že segment systémů v kalendářním roce 2026 poroste o více než 40 %. Už ve zprávě za třetí čtvrtletí firma uvedla, že investuje do výrobních kapacit pro poptávku do konce desetiletí.

Konkurence a rizika

Trh výrobních zařízení je oligopol. Applied Materials je nejširší z hráčů a pokrývá nejvíce výrobních kroků, Lam Research $LRCX dominuje v leptání a depozici pro paměti, KLA $KLAC v kontrole a metrologii a Tokyo Electron $8035.T v litografických linkách a leptání. Bariéry vstupu tvoří desítky let procesního know-how a úzká spolupráce se zákazníky na vývoji nových uzlů. Nový konkurent nemůže prodat stroj, který neprošel kvalifikací ve výrobě.

Čína tvořila ve fiskálním roce 2026 přibližně 27 % tržeb (9,3 mld. USD), ve čtvrtém čtvrtletí 25 %. Exportní omezení už firmě uzavřela část čínského trhu s pamětmi a staršími technologiemi. V únoru 2026 Applied Materials uzavřelo vyrovnání s americkým ministerstvem obchodu a zaplatilo 252,5 mil. USD za dodávky do Číny z let 2020 až 2022. Součástí dohody je podle čtvrtletní zprávy 10-Q podmíněně pozastavený zákaz vývozu a povinné audity, což zvyšuje citlivost na další regulatorní chyby.