Miért részesíti előnyben Warren Buffett a visszavásárlást az osztalékkal szemben?

Warren Buffett kétségtelenül a befektetési világ legismertebb személyisége. Különösen az eredményei miatt. Annak ellenére, hogy az egyik legnagyobb birodalmat építette fel, és elképesztő eredményeket ért el, egyes kritikusok tűz alatt tartják. Osztalékok és részvény-visszavásárlások. Íme az ő magyarázata.

Warren Buffett a visszavásárlásokat részesíti előnyben

A kilencvenkét éves "Omaha orákulum" elutasította a részvény-visszavásárlást bírálókat, mondván, hogy azok "vagy gazdasági analfabéták, vagy egyszerűen demagógok", vagy mindkettő.

A Berkshire Hathaway $BRK-B vezérigazgatója éves levelében, amelyet mindig nyilvánosságra hoz, azt mondta, hogy a befektetők profitot termelnek a részvény-visszavásárlásokból, ha a vállalatok megfelelő áron vásárolnak vissza részvényeket. A milliárdos válaszával olyan kritikusokra reagált, mint Bernie Sanders és Elizabeth Warren szenátorok, akik régóta ellenzik a Wall Street egyes stratégiáit. A visszavásárlásokat pedig sok olyan befektető is bírálja, akik (bármilyen okból kifolyólag) egyszerűen csak osztalékot szeretnének látni.

A részvény-visszavásárlások idén 1%-os adót kaptak a kormánytól, amelynek teljes összege 2022-ben eléri az 1 billió dollárt.

"Amikor valaki azt mondja, hogy minden részvény-visszavásárlás káros a részvényesekre vagy az országra nézve, vagy különösen előnyös a vezérigazgatók számára, akkor vagy egy gazdasági analfabétát vagy egy közönséges demagógot hallgat (ezek a tulajdonságok nem zárják ki egymást)" - írta Buffett.

A tőkemegújításnak ez a módja adózási szempontból előnyösebb. Az Egyesült Államokban nincs frankrendszer. Így amikor egy részvényes osztalékot kap, gyakorlatilag kétszeresen adózik. Egyszer a vállalat szintjén, egyszer pedig a személyi jövedelemadó szintjén. Ha azonban a Berkshire úgy dönt, hogy osztalékfizetés helyett visszavásárolja a részvényeket, a tulajdonos részvényeinek értéke automatikusan növekszik, anélkül, hogy adót kellene fizetnie. Ez gyakorlatilag adómentes nyereség (legalábbis addig, amíg nem kell eladnom a részvényeimet).

Ráadásul - ahogy Buffett is említi -, ha a menedzsment úgy dönthet, hogy az általa olcsónak tartott áron vásárolja vissza a részvényeket, akkor még több értéket adhat a részvényesek zsebébe. Ezért Buffett a következőkkel folytatja levelében:

Semmiképpen sem gondoljuk, hogy a Berkshire részvényeit bármilyen áron vissza kellene vásárolni. A megfelelő szinten kell lennie. Azért hangsúlyozom ezt a pontot, mert az amerikai vezérigazgatóknak kínos előélete van abban, hogy emelkedő árfolyamok esetén több vállalati forrást fordítanak visszavásárlásokra, mint csökkenő árfolyamok esetén. A mi megközelítésünk pontosan az ellenkezője.

Buffett az 5. leggazdagabb ember a világon. Nem tulajdonosa egyetlen vállalatnak sem, de formailag sok vállalatot birtokol. Forrás

Buffett kritizálja

A zseniális befektető a levélben panaszkodott és az aktuális eseményekről is nyilatkozott. A milliárdos, aki a világ ötödik leggazdagabb embere, azt mondta, hogy a konglomerátum az elmúlt 58 évben megduplázta az S&P 500 index hozamát, köszönhetően "körülbelül egy tucat igazán jó döntésnek - ez körülbelül ötévente egyet jelent".

Buffett nem fél kritizálni a Wall Streetet, és készségesen kimutatja megvetését azzal a gyakorlattal szemben, hogy a vállalatoknak minden negyedévben "meg kell verniük a várakozásokat".

"A várakozások felülmúlása menedzseri diadalnak számít" - írta. "Ez a tevékenység undorító. És nem nehéz, ha egyszerűen csak alacsonyra állítjuk az elvárásokat. A számok manipulálásához nem kell tehetség: csak a megtévesztés mély vágya szükséges hozzá".

Buffett régóta jobban teljesít az indexnél

A Berkshire stratégiája az elmúlt évtizedekben az volt, hogy a pénzt olyan vállalatokba fektette, amelyek vagy közvetlenül a tulajdonában vannak, vagy olyanokba, amelyek nyilvánosan jegyzettek. És mindezt egy zseniális befektető gyámsága alatt.

"Először az általunk ellenőrzött vállalatokba fektetünk be, jellemzően mindegyikből 100%-ot vásárolunk..." - írta Buffett. "A második tulajdonosi kategóriában nyilvánosan forgalmazott részvényeket vásárolunk, amelyeken keresztül passzívan birtokoljuk a vállalkozások egy részét".

Buffett azonban figyelmeztette a befektetőket, hogy a nyilvános piacok könnyen összeomolhatnak.

"Lényeges megérteni, hogy a részvényekkel gyakran valóban őrült árakon kereskednek, magas és alacsony árakon egyaránt" - írta a levélben.

Buffett levele idén rövidebb volt, és mindössze nyolc oldalas, amelyből egy oldal az üzleti partnere, Munger iránti tiszteletadás volt.

Jogi nyilatkozat: Ez semmiképpen sem befektetési ajánlás. Ez pusztán az én összefoglalóm és elemzésem, amely az internetről és más forrásokból származó adatokon alapul. A pénzügyi piacokon való befektetés kockázatos, és mindenkinek a saját döntései alapján kell befektetnie. Én csak egy amatőr vagyok, aki megosztja a véleményét.